Report Mercati Finanziari Settembre 2026

Ogni mese studio i dati macro e i mercati per capire cosa sta succedendo davvero, non per indovinare cosa succederà. Questo report parte dal quadro di fine estate e lo aggiorna con le ultime novità di settembre — spiegato semplice, e con cosa faccio io con queste informazioni, in pratica.

Prima di entrare nei numeri, una premessa che vale per tutto l'articolo: quello che leggi qui sotto descrive il contesto, non ti dice cosa fare con i tuoi risparmi. Nessun dato macro, da solo, indica la scelta giusta per te — quella dipende dalla tua situazione, e se ne parla in un confronto diretto, non in un report.

Il quadro macro: settembre conferma la svolta dell'estate

L'estate 2026 aveva già segnato una svolta nel quadro macroeconomico globale, e settembre l'ha confermata: l'inflazione resta su livelli più alti rispetto a un anno fa su entrambe le sponde dell'Atlantico, spinta dallo shock energetico innescato dalle tensioni in Medio Oriente. La BCE aveva aperto le danze l'11 giugno con il primo rialzo dal 2023, e il 10 settembre ha rialzato ancora. Ma la novità più importante di questo mese è che anche la Fed, ferma da anni, il 16 settembre ha alzato i tassi per la prima volta dal 2023 — e il 18 settembre si è mossa pure la Bank of Japan. Il ciclo di rialzi, insomma, si è allargato: non è più solo una storia europea.

• L'intelligenza artificiale resta il principale motore di crescita, soprattutto negli USA, ma i guadagni di produttività faticano a compensare i costi energetici.
• L'inflazione resta elevata per lo shock energetico, con effetti su USA, Eurozona e, in misura minore, Cina.
• Le banche centrali cambiano rotta quasi in coro: dopo la BCE, a settembre alzano i tassi anche la Fed (dopo anni fermi) e la Bank of Japan.
• Il rischio di stagflazione (crescita debole + prezzi in salita insieme) resta un tema aperto, soprattutto in Eurozona.
• Le materie prime restano volatili: il petrolio ha rimbalzato sulle tensioni in Medio Oriente e poi si è ridimensionato sulle notizie di un possibile accordo sullo Stretto di Hormuz.

Inflazione: cosa dicono i numeri per area

L'Indice dei Prezzi al Consumo (IPC) misura la variazione nel tempo dei prezzi di un paniere di beni e servizi acquistati dalle famiglie: è il principale indicatore dell'inflazione. Negli USA l'IPC ha toccato il 4,2% a maggio 2026 — il balzo più marcato da aprile 2023 — prima di stabilizzarsi al 3,4% sia a luglio sia ad agosto; la nota positiva è che l'inflazione "core" (esclusi energia e alimentari) è scesa al 2,4%, il livello più basso da marzo 2021. L'Eurozona ha invece continuato a salire: dal 2,9% di luglio al 3,3% di agosto, ben sopra l'obiettivo BCE, sempre sospinta dal rincaro energetico. La Cina resta su livelli contenuti ma in risalita (+0,8% ad agosto, da +0,5% di luglio), lontana dal rischio di deflazione visto nel 2025 ma ancora fragile.

Lo shock energetico legato alle tensioni in Medio Oriente ha invertito la tendenza disinflazionistica del 2025. Il quadro si fa più interessante da leggere: negli USA l'inflazione headline è stabile e quella core migliora, mentre in Eurozona l'inflazione continua ad accelerare — due traiettorie diverse che spiegano perché BCE e Fed si stiano muovendo entrambe, ma con logiche proprie.

Tassi ufficiali: il rialzo non è più solo europeo

L'11 giugno 2026 la BCE ha alzato i tassi di 25 punti base — il primo rialzo dal 2023 — e li ha rialzati ancora il 10 settembre, portando il tasso sui depositi al 2,50%. Ma la svolta di questo mese è un'altra: il 16 settembre anche la Fed ha alzato i tassi per la prima volta dal 2023 (voto unanime 12-0), portando il range obiettivo al 3,75-4,00%; due giorni dopo, il 18 settembre, ha rialzato anche la Bank of Japan, al 1,25%, con un voto tutt'altro che unanime. La Bank of England resta ferma al 3,75% (ma con tre membri su nove che avrebbero voluto alzare), mentre la banca centrale cinese non muove i tassi da 16 mesi consecutivi. La prossima riunione BCE è il 29 ottobre: i mercati assegnano oggi circa il 53% di probabilità a un'ulteriore pausa.

Dati aggiornati al 25-26 settembre 2026. Fonti: BCE, Federal Reserve, Bank of England, Bank of Japan, PBOC.

Crescita: l'Eurozona respira, USA e Cina rallentano

Il PIL globale mostra un quadro in evoluzione nel secondo trimestre 2026: ripresa in Eurozona dopo la contrazione del primo trimestre, rallentamento negli Stati Uniti, decelerazione strutturale in Cina, crescita debole in Giappone. Gli Stati Uniti restano in espansione ma rallentano dal +2,1% al +1,5% annualizzato. L'Eurozona torna a crescere (+0,4%) dopo la contrazione del trimestre precedente (-0,2%, la prima dal 2022). La Cina conferma il rallentamento strutturale, con il +4,3% annuo più debole dalla fine del 2022. Il Giappone cresce solo dello 0,3% trimestrale, sotto le attese. Nota: il terzo trimestre 2026 non è ancora concluso, quindi questo resta il dato più recente disponibile — i primi numeri del Q3 arriveranno tra ottobre e novembre.

Mercato del lavoro: solido ma in raffreddamento

Il mercato del lavoro globale resta relativamente solido ma segnala un raffreddamento graduale — un segnale chiave per le banche centrali in una fase di inflazione elevata. La crescita salariale rallenta nelle principali economie, un fattore disinflazionistico che però convive con il rincaro energetico. Negli USA il tasso di disoccupazione resta stabile al 4,1% anche ad agosto, con 162.000 nuovi posti di lavoro creati nel mese; in Eurozona il tasso è salito leggermente al 6,4% a luglio (il dato di agosto non è ancora stato pubblicato), con differenze strutturali marcate tra paesi; in Cina la disoccupazione urbana resta intorno al 5,2%; il Giappone si mantiene su livelli bassi, intorno al 2,4%.

Mercati e materie prime: cosa è successo, non cosa farne

A fine agosto 2026 i principali indici azionari avevano chiuso il mese in rialzo: S&P 500 +2,6%, DAX 40 +2,45%, FTSE MIB +0,84%, EuroStoxx50 +0,80%, con il FTSE MIB a guidare la performance da inizio anno (+16,9%). Da allora il rialzo è proseguito: alla chiusura del 25 settembre 2026, l'S&P 500 ha toccato 7.743 punti, il DAX 40 25.409 punti, il FTSE MIB 51.867 punti e l'EuroStoxx50 6.303 punti — livelli superiori rispetto a fine agosto, anche se con oscillazioni giornaliere in entrambe le direzioni.

Sul fronte materie prime il quadro è più sfumato di quanto sembrasse in estate: il petrolio (WTI), dopo il forte rialzo estivo, il 25 settembre si attestava intorno a 92,4 dollari al barile, in calo nella singola giornata per via di notizie su un possibile accordo diplomatico relativo allo Stretto di Hormuz — un buon esempio di come le tensioni geopolitiche possano muovere i prezzi in entrambe le direzioni, anche nello stesso mese. L'oro, dopo aver toccato livelli sopra i 4.450 dollari/oncia in agosto, si è ridimensionato a circa 4.280 dollari a fine settembre. L'euro nel frattempo si è indebolito contro il dollaro, scendendo a 1,1389 (da 1,1598 di fine agosto), riflettendo le aspettative sui tassi USA.

Cosa tengo d'occhio da qui in avanti

I temi che seguo con più attenzione nelle prossime settimane sono: l'evoluzione delle trattative sullo Stretto di Hormuz e il loro impatto sui prezzi energetici (che nell'arco di poche settimane hanno già mosso il petrolio in entrambe le direzioni); se il rialzo della Fed di settembre resterà isolato o aprirà un ciclo, con il mercato che già prezza un possibile ulteriore rialzo entro dicembre; la riunione BCE del 29 ottobre, con i mercati quasi equamente divisi tra pausa e nuovo rialzo; la tenuta della crescita in Eurozona dopo la ripartenza del secondo trimestre, in un contesto di inflazione che continua a salire lì più che altrove; e lo spread BTP-Bund, che a fine settembre si muove intorno a 91 punti dopo aver toccato quota 95 durante il mese. Sono fattori che possono richiedere, per chi ha un portafoglio, un ribilanciamento nei prossimi mesi — ma quale ribilanciamento, e se ha senso per te, è una domanda che ha una risposta diversa per ogni famiglia che seguo, mai una risposta uguale per tutti.

Se ti stai chiedendo se convenga spostarsi di più su obbligazionario, su materie prime o su un mercato specifico: capisco la domanda, ma non è qualcosa che si risolve leggendo un report. Dipende dal tuo orizzonte temporale, da quanto puoi permetterti di veder oscillare il capitale, e da cosa hai già in portafoglio. Se vuoi, ne parliamo guardando la tua situazione specifica.

Il mio metodo in 6 passi

Al di là del quadro macro del mese, il modo in cui costruisco un piano con le famiglie che seguo non cambia: segue sempre lo stesso percorso in sei passi, pensato per dare disciplina e chiarezza prima ancora di parlare di allocazione.

1. Obiettivi finanziari SMART. Specifici, misurabili, raggiungibili, rilevanti, temporali — distinti per breve termine (liquidità e protezione, 0-2 anni), medio termine (crescita moderata, 3-5 anni) e lungo termine (rivalutazione del patrimonio e pensione, oltre 5 anni).
2. Profilo di rischio. Conservatore (priorità alla protezione del capitale), moderato (equilibrio tra crescita e stabilità) o dinamico (massimizzazione del rendimento, alta volatilità accettata). Il profilo guida tutto il resto.
3. Orizzonte temporale. Breve (meno di 3 anni: liquidità e bassa volatilità), medio (3-7 anni: bilanciamento), lungo (oltre 7 anni: massimizzazione del rendimento reale). L'orizzonte, insieme al profilo, determina la tolleranza al rischio concreta.
4. Diversificazione. Tra classi di attivo (azioni, obbligazioni, liquidità, immobiliare), aree geografiche (Europa, USA, Asia, mercati emergenti), valute e settori — per ridurre il rischio legato a un singolo mercato o comparto.
5. Conoscere le tipologie di asset. Azioni (rendimento potenziale elevato, volatilità alta, orizzonte lungo), obbligazioni (flusso cedolare più stabile, rischio moderato), fondi ed ETF (diversificazione immediata), immobiliare (protezione dall'inflazione, bassa liquidità), soluzioni assicurative (capitale protetto o flessibilità fiscale a seconda del tipo). Capire come funziona ogni categoria, in generale, aiuta a capire dove si colloca ogni scelta.
6. Monitoraggio e ribilanciamento. Revisione periodica (almeno semestrale, o quando cambia il contesto), ribilanciamento per mantenere la ripartizione target, verifica che tutto sia ancora coerente con obiettivi e profilo di rischio aggiornati.

Questi sei passi valgono indipendentemente dal tema macro del mese: sono la struttura dentro cui, poi, si inserisce anche la lettura di dati come quelli di questo report.

Fonti generali sui dati macro citati: BCE, Federal Reserve, Bank of England, Bank of Japan, PBOC, BLS, Eurostat, NBS Cina, Cabinet Office Giappone, ANSA, Trading Economics (dati riferiti al periodo giugno-settembre 2026, aggiornati al 25-26 settembre 2026 salvo dove diversamente indicato). Verifica sempre i dati più aggiornati con fonti ufficiali: il quadro macro può cambiare rapidamente.

Andrea Bezzecchi

Consulente Finanziario abilitato all'offerta fuori sede per FinecoBank S.p.A. · Iscritto all'Albo OCF n. 639631

Consulente finanziario a Reggio Emilia. Studia i mercati ogni settimana e segue investimenti, protezione, mutuo e previdenza per un numero limitato di famiglie e professionisti.